2026年8月28日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行在同一天发布上半年业绩报告，六大行总资产合计231.72万亿元，上半年合计实现归母净利润约7126亿元，营业收入、净利润均实现正增长。比总量数字更值得审视的，是6份半年报共同勾勒出的资金布局逻辑重塑图景——在固有发展规律被打破的情况下，国有银行正在主动迎接外部环境变化，从“单一放贷”升级为“综合金融服务”，从“规模扩张”转向“结构深耕”。

  2026年上半年，国有大行资产配置领域较为突出的结构变化是金融投资增速超越贷款增速。

  从数据看，工商银行、农业银行债券投资提高仍较为突出，与贷款投放增量趋近。上半年，工商银行贷款投放、债券投资“两投”增量超3万亿元，境内分行人民币贷款增加1.43万亿元、人民币债券投资增加1.58万亿元。农业银行含贷款、债券在内的“大口径融资”增量达3.2万亿元，贷款新增1.69万亿元，增速为6.2%，债券投资新增1.52万亿元，增速为9.6%。建设银行金融投资13.99万亿元，较上年末增长8.48%，从具体结构看，主要是政府债券投资力度加大。邮储银行上半年金融投资规模增速达12.56%，在合计7989亿元的增量中，政府类债券净增6694亿元。中国银行金融投资增速为8.51%，较同期贷款增速高出约3个百分点。

  从全行业看，二季度大型银行债券投资增速维持在19.8%的高位，贷款增速则放缓至6.7%。招商证券报告基于《金融机构信贷收支表》的拆解显示，大行债券投资同比多增1.36万亿元，同期贷款同比少增1.63万亿元——“减贷的资金几乎等额转入了债券”。

  客观上看，信贷需求偏弱、存贷节奏分化、负债成本改善、社会融资结构趋势性变化，都在推动银行加大债券配置。更重要的是，各行管理层对这一趋势的定位已超越单纯的资产配置技术调整，上升为战略层面的主动选择。

  建行副行长纪志宏表示：“我们主动顺应社会融资结构与客户的真实需求变化，统筹推进债券投资、交易和客户服务。”中行行长张辉明白准确地提出，更好地发挥债券投资在集团资产配置中的作用，积极把握国内融资结构转型趋势，充分的发挥金融业态全覆盖优势。邮储银行在业绩发布会上表示，从“以贷款为主”转向客户融资总量（FPA）导向。在半年报中，该行还明确加大政府债券、债券基金等高风险调整后资本收益率（RAROC）品种的配置力度。从贷款到综合融资，从规模导向到资本回报导向——资产配置“标尺”的双重调整，正是银行在利率下行周期中主动重塑增长方程的具体注脚。

  工行行长刘珺在业绩发布会上表示，工行正加速跳出传统信贷的单一增长曲线，向综合化、国际化、数智化的广阔蓝海要动能。债券投资正是综合化服务的载体之一，体现了银行顺应客户的真实需求、匹配发展阶段的服务意识。据纪志宏介绍，除了强化组合主动管理外，建行在债券投资方面还有两个特点，一是以政府债券投资夯实安全性、流动性、效益性基础资产的布局，同时稳步加大信用债配置，重点投向先进制造、科学技术创新、绿色低碳及养老产业；二是将承销、投资、做市、交易等债券业务深度融入对全行客户的综合化金融服务中。农行副行长林立在发布会上表示，“十五五”期间将充分的发挥自身优势，主动把握直接融资加快速度进行发展机遇，将资产配置策略与国家发展规划及财政、货币、产业政策相衔接，加大对交通运输、电力能源等优质产业债配置，并积极开展绿色债券、科创债券及涉农主体债券投资。

  不仅在资产配置逻辑上，近年来，国有六大行贷款投向的结构变化同样深刻，对公强、零售弱的对比在今年上半年持续显著。标普信评在8月发布的行业分析报告中提出，信贷结构失衡进一步凸显，对公贷款成为信贷增长大多数来自，零售信贷需求持续走弱。

  具体到国有大行，工行境内分行公司贷款不良率1.2%，在上一年度下降21个基点的基础上再降9个基点；建行对公贷款（含票据贴现）余额超20万亿元，较上年末增长8.27%；中行对公贷款较年初增长7.79%，对公贷款占贷款总额比重提高到72.4%。零售端则普遍承压，工行个人贷款不良率升至1.77%，信用卡透支不良率由4.61%升至5.37%；建行零售贷款仅增0.3%；邮储银行零售贷款增长1.30%，与公司贷款同比增长16.3%形成鲜明对比。中行、交行的零售（个人）贷款余额甚至会出现微降。

  客观而言，这一分化格局与宏观经济周期性波动紧密关联。但国有大行并未被动等待，而是从经营理念到管理机制全方面推进系统性调整，以产业深耕替代粗放扩张，以精准服务替代规模竞赛。

  对公端，多家银行探索以产业研究引领资金配置的经营方式。工行通过深度调研产业规划与配套政策，建立涵盖七大板块、22个重点领域的制造业投融资政策体系，在科技金融领域持续完善“五专”服务机制，从“等客上门”变为“主动研究、提前布局”。截至上半年末，工行制造业贷款余额已突破5.8万亿元，科技型企业贷款率先达3万亿元。农行构建“总省行顶层设计，二级行沙盘作业，支行模板营销”的展业模式，聚焦地方特色产业集群和专业市场，“一县一品”绘制金融生态图谱，打造主动获客、批量获客的业务路径。建行推出支持新型工业化的“善建智造”服务方案，聚焦六大重点场景，制造业贷款余额突破4万亿元，增速为17.95%。中行推出“中银科创贯通式客户培育计划”，强化“股贷债保租”协同联动，已有超40个项目纳入培育通道，对公贷款中科技贷款比重已超过三分之一。

  零售端，六大行核心转变是从“规模驱动”转向“量价质均衡”。交行副行长周万阜表示，坚决摒弃单纯追求规模的发展模式，努力做到量价险平衡。林立提出，筑牢9亿客户护城河，在做大总量的同时要防止结构失衡和风险积聚。邮储银行明确，在加快化解存量风险的同时，重点做深做透优质客户。张辉表示，将顺应趋势变化，健全量价协同管理机制。

  2026年5月，金融监管总局印发《关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知》，取消了此前延续多年的“普惠小微贷款增速不低于各项贷款增速”硬性要求，转而提出“稳投放、优结构、提质量、可持续”的总体要求。在此背景下，银行是否还愿意向县域和普惠小微领域投入资源？上半年数据给出了答案。从大行的举措看，普惠金融已转变为银行主动布局的战略资产。

  在优质对公项目竞争白热化的背景下，县域市场仍有一定的业务挖掘空间。农行是这一逻辑的坚定践行者。农行行长王志恒在业绩发布会上明确说，把县域作为挖掘有效信贷需求的重要阵地，力争县域贷款在全行占比牢牢站稳40%并持续提升。上半年，农行县域贷款余额已达11.9万亿元，增速为8.98%，占境内贷款比重逐步提升至41.9%。该行还明确年内计划迁建200个乡镇网点，用物理下沉换取信息优势和客户触达。邮储银行则选择推进服务强县富镇行动，强化资源倾斜，推动强县支行县域营收提升。截至上半年末，该行涉农贷款余额达2.66万亿元，普惠型小微企业贷款余额1.91万亿元，两项余额占客户贷款总额比例均稳居国有大行前列。

  小微服务的成本困局也在被数字化破解。传统的普惠金融面临一个经典困境：小微主体信用薄、信息散、单户成本高，银行“想做却做不大”。上半年，各行在破解这一困局上迈出了实质性步伐。

  批量授信模式降低了单户服务成本。各行普遍落地“有突出贡献的公司+产业链小微”“产业集群+商户”的链式服务模式，依托核心产业链信用背书，解决小微主体缺抵押、缺信用的痛点。工行在部分地区聚焦标志性产业链，构建了数字供应链金融服务模式。农行在粮食和重要农产品保供相关领域贷款1.45万亿元，增速为20.3%；乡村产业贷款3.15万亿元，增速为18.1%。交行线上链金融服务上半年发放融资金额1768.23亿元，同比增长23.16%。

  数字化工具则从另一个维度压低成本。工行迭代经营快贷、网贷通、数字供应链三大线上产品，通过“千企万户大走访”下沉园区、市场、乡村，批量获取小微真实经营数据。农行“农银惠农云”平台入驻机构44.5万个，覆盖2703个县（区）。邮储银行“易企营”平台累计为超过20万家中小公司可以提供数智化转型支持。从前端获客到中台审批再到贷后监测，数字化正在重构普惠金融的成本曲线年上半年，国有大行资金布局仍处于“结构重塑、提质下沉”的阶段，从债贷双轮托举实体，到公私结构优化，再到县域小微普惠深度破局，六大行正逐步走出粗放式扩表阶段，迈向“精准、均衡、可持续”的高水平质量的发展新阶段。资金配置不再是“有多少放多少”的简单游戏，而是在多重约束下寻找最优解的精密工程。谁能率先适应新规则，谁就能在下半场的竞争中赢得先机。

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